養老基金凈值多少

A. 個人網上銀行的養老金服務中的投資組合單位凈值是什麼

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以上內容供您參考，業務規定請以實際為准。

B. 基本養老保險基金開展市場化投資時投資股票的比例不得超過資產凈值的多少

養老金入市到來，A股市場底部即將呈現？

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股票分析師
養老金入市到來，A股市場底部即將呈現？
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人社部副部長游鈞在前幾日召開的全國社保局長會上透露：目前，已有包括北京、上海等7個省市，共計3600億元的基本養老基金，開始委託進行投資運營，突破原來社保基金只存國有銀行和買國債的限制，為養老保險基金的保值增值實實在在打開了通道。

據悉，2016年我國五項社會保險基金總收入為5.28萬億元，總支出4.65萬億元，收支保持總體平衡。而基本養老保險覆蓋人數超過8.8億人，基本醫保基本實現全覆蓋，完成了年度社保擴面的任務。

養老金入市並不意味著養老錢將全部投入股市，根據之前頒布的《基本養老保險基金投資管理辦法》，可投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金產品的比例，合計不得高於可以按規定投資的養老基金資產凈值的30%。如果按照3600億元的養老基金進行投資運營，按照最高可投資的比例30%，對應的此次入市資金有望達1080億元。

2017年初廣西基本養老保險基金提前鋪路入市，廣西基本養老基金的結余並不多，相較於此次7個省市幾千億結余規模的省市而言，有點小巫見大巫了，但是廣西的確做了一個好榜樣。此次近1080億元的養老基金入市對A股市場來說是一個高級別的好消息，按照國際市場慣例老看，一些社會保障制度和資本市場比較健全的國家，養老基金通過市場化投資，既可以實現保值增值，又促進了資本市場的健康發展。

美國的養老金在20世紀入市，又因1978年《國內稅收法》新增的第401條k項條款而得名，被稱為「401K計劃」。從美國股市的歷史走勢來看，養老金的入市付股市有一定的利好刺激。養老金入市後有效提振了當時疲軟的市場信息，出台之後，道瓊斯指數也一路上漲，持續了月半年時間，達到了階段性高點。

日本於2014年10月底宣布退休基金投資於日本股市的比重從12%提高到25%，政策出台後日經指數聞訊飆漲，一年左右的時間，即沖到20952.7點高點，效益超乎市場預期。

養老金入市對於大多數投資者來看，都是一件好事，但是也有人指出，投資者也不要對養老金有太高的期待，養老金不是國家隊，其入市目的，並非救市或托市；養老金的入市，背負著重大任務：養老金入市是要掙錢的。養老金為了保證本金的足夠安全，很可能會在市場處於非常安全的底部時才會入市，而這個底部目前還未到來。綜合來看，養老金入市之日，將會帶來一波結構性行情，助推大盤繼續反彈。所以大家也不要盲目的信任養老金的入市，股市真正的大行情，還是要依靠實體經濟的好轉。

編輯於 2017-02-17
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C. 為什麼不得高於養老基金資產凈值的135

《基本養老保險基金投資管理辦法》規定如下：
第三十六條 養老基金投資比例，按照公允價值計算應當符合下列規定。由於市場漲跌、資金劃撥等原因出現的被動投資比例超標，投資比例調整應當在合同規定的交易日內完成。
(一)投資銀行活期存款，一年期以內(含一年)的定期存款，中央銀行票據，剩餘期限在一年期以內(含一年)的國債，債券回購，貨幣型養老金產品，貨幣市場基金的比例，合計不得低於基金資產凈值的5%。清算備付金、證券清算款以及一級市場證券申購資金視為流動性資產。
(二)投資一年期以上的銀行定期存款、協議存款、同業存單，剩餘期限在一年期以上的國債，政策性、開發性銀行債券，金融債，企業(公司)債，地方政府債券，可轉換債(含分離交易可轉換債)，短期融資券，中期票據，資產支持證券，固定收益型養老金產品，混合型養老金產品，債券基金的比例，合計不得高於基金資產凈值的135%。債券正回購的資金余額在每個交易日均不得高於基金資產凈值的40%。
(三)投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金產品的比例，合計不得高於基金資產凈值的30%。
養老基金不得用於向他人貸款和提供擔保，不得直接投資於權證，但因投資股票、分離交易可轉換債等投資品種而衍生獲得的權證，應當在權證上市交易之日起10個交易日內賣出。
(四)養老基金投資國家重大項目和重點企業股權的比例，合計不得高於養老基金資產凈值的20%。
第三十七條 養老基金資產參與股指期貨、國債期貨交易，只能以套期保值為目的，並按照中國金融期貨交易所套期保值管理的有關規定執行；在任何交易日日終，所持有的賣出股指期貨、國債期貨合約價值，不得超過其對沖標的的賬面價值。

D. 退休金規定

(1)退休金同在職工資收入要保持可比性，退休金的工資取代率應當因連續工齡(或繳費年限)長短、是否工傷(職業病)、有無特殊貢獻等因素而有所不同。(2)退休金的工資取代率應當以在職時實得工資的全部為基數，而不應以現行的標准工資為基數。按現行規定，退休金的工資取代率並不低，一般在60—75%，問題是作為工資取代率基數的標准工資在實得全部工資中所佔比重日趨下降，這就使退休金與在職時工資收入差距日漸擴大。所以，對工資取代率的基數應作新的規定。(3)考慮到工資收入差別在擴大的趨勢，有必要採用退休金的工資取代率與工資收入成反比的傾斜政策。(4)退休金最低額不應低於保障退休人員基本生活需要的數額，即不應低於本地區最低生活費用。為保障退休人員基本生活需要，依法應授權省級政府制定本地區的退休金最低標准。(5)退休金的最高額一般不應超過在職的正常工資收入。

法律依據:
《基本養老保險基金投資管理辦法》 第三十七條 養老基金投資比例，按照公允價值計算應當符合下列規定：
（一）投資銀行活期存款，一年期以內（含一年）的定期存款，中央銀行票據，剩餘期限在一年期以內（含一年）的國債，債券回購，貨幣型養老金產品，貨幣市場基金的比例，合計不得低於養老基金資產凈值的5%。清算備付金、證券清算款以及一級市場證券申購資金視為流動性資產。
（二）投資一年期以上的銀行定期存款、協議存款、同業存單，剩餘期限在一年期以上的國債，政策性、開發性銀行債券，金融債，企業（公司）債，地方政府債券，可轉換債（含分離交易可轉換債），短期融資券，中期票據，資產支持證券，固定收益型養老金產品，混合型養老金產品，債券基金的比例，合計不得高於養老基金資產凈值的135%。其中，債券正回購的資金余額在每個交易日均不得高於養老基金資產凈值的40%。
（三）投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金產品的比例，合計不得高於養老基金資產凈值的30%。
養老基金不得用於向他人貸款和提供擔保，不得直接投資於權證，但因投資股票、分離交易可轉換債等投資品種而衍生獲得的權證，應當在權證上市交易之日起10個交易日內賣出。
（四）投資國家重大項目和重點企業股權的比例，合計不得高於養老基金資產凈值的20%。
由於市場漲跌、資金劃撥等原因出現被動投資比例超標的，養老基金投資比例調整應當在合同規定的交易日內完成。

E. 2019年關於養老基金投資的好處分析

養老基金投資有利於資本市場健康發展

在一些社會保障制度和資本市場比較健全的國家，養老基金都是重要的資金來源，通過市場化投資，既實現了自身保值增值，又促進了資本市場健康發展。比如美國，養老基金機構投資者已成為資本市場的主力。我國養老基金進行市場化投資運營，必將對資本市場健康發展起到重要作用。

第一，資本市場長期性資金將明顯增加。一般而言，保險資金和養老基金是資本市場投資的長期性基金，而養老基金比保險資金還要穩定;養老基金幾十年不用考慮流動性的問題，是發現市場價值和實施價值投資的本源所在。因此，如果一個資本市場沒有養老基金或養老基金很少，市場價值就難以發掘，價值投資就難以實現。從這個角度看，養老基金是所有國家資本市場價值投資的基石，其作用如同債市中的20年長期國債。目前我國在政策上允許進入資本市場的養老基金有「全國社會保障基金」和「企業年金基金」，二者合計可以入市的規模最大理論值應是8200億元(6000億全國社保+2200億元企業年金)，僅占總市值的1.3%，而實際則更低一些，甚至即使在牛市也沒有滿倉。相比之下，美國資本市場中養老基金的實際佔比則高達60%。

第二，資本市場將增加重要的機構投資者。初級階段的資本市場里，散戶占絕對統治地位，成熟的資本市場里機構投資者將占統治地位，前者的投資主要以投機獲利為主，為市場帶來較大波動性。養老基金進入資本市場將極大地擴大機構投資者的隊伍，據統計，我國資本市場的投資者中，散戶占統治地位。即使基金業規模較為可觀，在目前我國基金業市值高達7.2萬億佔11.4%，但由於共同基金里幾乎完全由贖回的散戶「基民」占統治地位，養老基金佔比不到10%，長期投資基金很少，在遇到牛市時便必然承受巨大的贖回壓力，就是說，中國共同基金同樣十分缺乏長期性資金。而美國的共同基金資產中，養老基金佔89%，即使在家庭散戶「基民」里，持有基金的數量中位數也高達103000美元，重要的是，在調查問卷中，74%的人回答說購買基金主要是為了退休而儲蓄。

第三，資本市場將大大減少換手率。散戶投資者與機構投資者的投資行為是有明顯區別的。毫無疑問，散戶個人的投資動機常常是出於明顯的短期獲利和投機心理，他們始終處於尋找「牛股」和「黑馬」之中，因此，尋找「強庄股」和「炒短線」是散戶的明顯投資行為特徵，於是換手率特別高。十幾年來，中國資本市場的換手率遠遠高於發達國家，根據一份研究報告的結果，中國資本市場的換手率為190%(實際交易量占市值可交易量)，位居世界第一，而養老基金市場十分發達的美國僅為第八(95%)，養老基金實行完全投資體制的智利、哥倫比亞和秘魯等拉美國家都不到28%。這些國家資本市場之所以換手率低，除了養老基金作為長期基金追求價值投資和長期投資以外，還有一個重要原因：十幾年前，生命周期基金(目標日期基金)誕生以後，很多國家引入了這個制度，在相當程度上資本市場投資行為得以改變，因為生命周期基金的資產配置和股票持有比例變化是有公式和模型制約的，是自動的，這就更加降低了資本市場換手率。

第四，資本市場的投資理念將發生變化。養老基金作為重要的機構投資者，具有很強的低風險偏好，追求長期穩定收益，而且會有源源不斷的資金注入，很少頻繁換手，將開啟價值投資的開關，牽引追求長期收益性的投資理念，對短期投機心理將是一個巨大的抗衡力量，有利於減少股指波動的幅度，遏制頻發大起大落，市場投機的可趁之機將會減少。因此，養老基金投資將逐步成為資本市場的壓艙石，帶動優質資金進入資本市場。不斷提高資本市場的質量。(中國社會科學院世界社保研究中心主任鄭秉文)

養老基金投資運營有利於促進中國經濟持續健康發展

《基本養老保險基金投資管理辦法》近日由國務院正式頒布實施。這是我國養老保險制度改革發展史上的一項大事和重大突破，標志著數以萬億計的基本養老保險基金即將在中國資本市場上橫空出世，並將成為促進中國經濟持續增長強有力的助推器和穩定國內金融市場的重要力量。

據人社部最近發布的《中國社會保險年度發展報告2014》顯示，末全國養老基金累計結餘3.56萬億。其中，城鎮職工養老基金累計結餘3.18萬億，城鄉居民養老基金累計結餘3845億。預計在未來一段時期內，基金累計結余規模將持續擴大。特別是城鎮職工基本養老保險的基礎養老金全國統籌方案預計也將出台實施，這將進一步增強養老基金的支付調劑能力並擴大基金累計結余規模。但長期以來，為保障基金安全，國家有關政策規定養老基金只能存銀行和購買國債，歷年來基金收益率不僅低於銀行一年期存款利率，而且也低於同期通貨膨脹率，導致龐大的資金難以實現保值增值。因此，建立養老基金投資運營機制，實行市場化、多元化投資運營勢在必行，這是實現基金保值增值目標的內在要求和客觀規律。

從經濟學的角度講，養老基金具有明顯的金融屬性，在經濟發展和資本市場上都具有重要地位和作用。根據國際經驗，在各國養老基金進入資本市場投資運營之後，都將對本國經濟發展和資本市場的穩定產生積極作用。政府通過將巨額的養老基金進行投資運營，使養老基金成為政府調控勞動力成本、投資與消費關系、金融市場與通貨膨脹的重要工具。政府根據經濟發展形勢的需要，通過社保費率調整來控制人工成本，幫助企業增強市場競爭力。同時，通過利用養老基金結余的巨額資金進行投資和建設，可以控制消費支出，從而在很大程度上有效抑制貨幣供給和通貨膨脹，有利於保持國民消費的相對穩定，促進經濟的恢復和發展。不僅如此，政府通過掌握和利用包括養老基金在內的大量的社會資本，能夠實行積極、主動的匯率政策，可以在必要時降低進口關稅，有利於促進國內消費增長和改善人民生活。因此，許多國家都把養老基金作為促進經濟增長和穩定國內資本市場的重要力量。

我國在制定《基本養老保險基金投資管理辦法》的過程中，也深入研究和借鑒了國際上的相關做法以及成功經驗。目前養老基金將在境內投資，投資范圍比較廣泛，這將對援助國家經濟建設、促進經濟增長以及維護金融市場穩定發揮重要作用。主要體現在以下幾個方面：

一是可以投資於國家重大工程和重大項目建設，對國有重點企業改制、上市進行股權投資，這將使養老基金成為國家經濟建設的重要融資渠道和國有重點企業長期、可靠、穩定的戰略投資夥伴，為促進經濟增長提供直接的、強大的資金支持。上述兩個領域的投資規模最高可以達到養老基金資產凈值的20%，如果以去年養老基金累計結余為基數進行推算，這意味著將可以動用超過7000億元的資金直接投入到國家經濟建設和扶持國有重點企業改革發展，成為促進中國經濟增長的一支重要力量。

二是可以投資於購買國債、政策性或開發性銀行債券、信用等級在投資級以上的金融債、企業(公司)債、地方政府債券、可轉換債(含分離交易可轉換債)、短期融資券、中期票據、資產支持證券等固定收益類投資品種，投資比例上限可以達到養老基金累計結余的95%，加上債券正回購所加40%的杠桿，投資於主要包括各種債券在內的收益比較穩定的品種所佔比重上限可達基金資產凈值的135%。如果仍以上年養老基金累計結余為基數進行推算，最多可以有超過4.8萬億的資金用於上述領域的投資，這將使養老基金成為政府和企業在債券市場上融資的一個重要資金來源渠道，有利於籌集國家經濟建設急需資金，也有利於緩解一些地方政府基礎設施建設項目以及企業生產經營項目融資難的問題。

三是可以投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金產品，這類投資資金所佔比例上限最高可達基金資產凈值的30%;以去年養老基金累計結余為基數進行推算，將可以動用超過1萬億的資金直接或間接地投資於股票市場。由於養老基金投資追求長期穩健的投資收益，奉行價值投資、長期投資、專業投資、市場運作的投資理念和投資策略，養老基金入市將成為支撐和穩定股票市場的一支生力軍，並與先前已經進入股市投資的全國社保基金和企業年金、以及未來也將入市的職業年金形成共同維護股票市場穩定發展的同盟軍，將有利於促進國內股市逐步企穩回升。資本市場穩定發展，就會為企業發展和國家經濟建設籌措取之不盡的資金，養老基金將在真正實現自身價值的同時，增強支撐能力，促進制度可持續發展。

同時，養老基金市場化、多元化投資也將提高基金收益，增加投資收益對基金總量的貢獻，為降低社保繳費率、減輕企業負擔提供支持，也有利於促進提高大眾創業的積極性。應當強調的是，養老基金是老百姓的「養命錢」，應當堅持「安全第一、效益第二」的基本原則，實行嚴格的、全面的市場監管，防範投資風險，打擊不法行為，在確保基金安全的前提下，實現基金保值增值，並為促進國民經濟持續健康發展、維護國內資本市場穩定發揮積極的、重要的作用。(人力資源社會保障部社會保障研究所所長金維剛)

養老基金投資是實現基金安全和保值增值的有效途徑

我國基本養老基金採取逐步積累的制度模式，截止底基金結存已達3.5萬億元，在不斷提高基金支撐能力的同時，也出現了面臨貶值影響基金安全的問題。國家出台養老基金投資政策，進行市場化投資運營，是維護基金安全，促進基金保值增值的必要措施。

一、投資運營有利於避免養老基金的隱性損失，維護基金安全。按現行政策規定，目前我國養老基金結余除預留2個月的支付費用外，只能用於購買國家債券和存入銀行。由於投資渠道的局限性，過去10年，平均投資收益率僅為2%左右，低於同期年均通貨膨脹率，基金資產實際處於不斷縮水狀態，據一些專家測算，損失約為6000億元。隨著基本養老保險基金規模的增加，損失還會越來越大。社會上對直接侵佔、貪污、挪用養老基金、損害參保人員利益極為關注，政府主管部門也非常重視，一直在檢查和查處違法違規問題。但對沒有投資運營造成的隱性損失卻缺乏統一認識，殊不知，基金貶值也會造成基金損失，同樣會影響基金安全。按照黨的十八屆三中全會關於加強社會保險基金投資管理和監督，推進市場化、多元化投資的決定要求，國家出台養老基金投資管理辦法，是大勢所趨，勢在必行。

二、投資運營有利於實現基金保值增值，分享經濟發展成果。隨著參保人群持續擴大，基金結余規模提高得很快。2013年底基本養老保險基金的累計結余為3.13萬億元，占當年GDP(56.88萬億)的5.5%，占當年國家公共財政收入(12.92萬億)的24.2%，這為社會經濟發展提供了一個穩定長期的資金來源。另一方面，我國目前正值工業化中期，正是資本需求量最大的時期，保障國民經濟快速發展的交通、能源、住房等基礎設施建設的需求十分旺盛，而這部分長期資金的需要與養老基金長期投資的目標十分契合。養老基金通過市場化模式投資運營，既可參與到國民經濟建設中去，從經濟發展中分享成果，又能實現自身價值，取得高於目前銀行存款的投資收益，提高退休人員的購買能力，繼而進一步促進經濟發展，形成兩者良性循環和互利。

三、養老基金投資管理辦法從制度上保證了基金安全和保值增值。目前基本養老基金平均收益率只有2.32%,而全國社會保障基金和企業年金分別達到了8.36%、7.87%。可以看出，基本養老基金由於尚未形成有效的市場化投資體系，還不及定期存款利率水平，基金保值增值面臨極大壓力。國務院出台的《基本養老保險基金投資管理辦法》，正是借鑒了全國社保基金和企業年金的有益經驗，在基金安全和保值增值上，作出了一系列制度規范。

一是明確了投資原則。養老基金投資應當堅持市場化、多元化、專業化的原則，在保證基金資產安全性、流動性的前提下，實現保值增值。所謂市場化，是指依託金融市場，通過投資於金融市場提供的多種金融產品獲取投資收益;所謂多元化，是指必須對養老基金進行戰略資產配置，投資於不同類型的資產，通過增加資產的非相關性使養老基金對市場的反應更加平穩;所謂專業化，是指必須由專業機構和專業人才負責養老基金的受託運營和投資管理。

二是明確了治理結構。由國務院授權的機構作為基金的受託治理主體，形成了一級信託、兩級委託的治理結構(見附圖)。各省、自治區、直轄市養老基金結余額，委託國務院授管理權養老基金管理機構進行投資運營。受託機構作為養老基金的治理主體，再選擇託管機構、投資管理機構進行兩級委託。明確了養老基金資產獨立於委託人、受託機構、託管機構、投資管理機構的固有財產及其管理的其他財產。

三是明確了投資范圍。養老基金的投資范圍限於境內，具體包括：現金資產、金融債、企業債、政府債、可轉債、中期票據、資產支持證券、養老金產品、上市流通的證券投資基金、股票、股權、股指期貨、國債期貨。並明確養老基金可通過適當方式參與投資國家重大工程和重大項目建設;對於直接股權投資，則具體指向國有重點企業改制、上市，公司，以及地方具有核心競爭力的行業龍頭企業。這一范圍，較全國社保基金的投資范圍偏窄，尤其是不包括境外投資;與企業年金基金的投資范圍具有相似性。